事件：10 月30 日，领益智造发布2024 年三季报，公司2024 前三季度实现营业总收入314.65 亿元，同比+27.75%；实现归母净利润14.05 亿元，同比-24.85%；扣非归母净利润为11.87 亿元，同比-29.54%。其中，单Q3实现营业收入123.65 亿元，同比+32.14%，环比+32.66%；归母净利润为7.13 亿元，同比+14.68%，环比+208.13%；扣非归母净利润为6.13 亿元，同比+0.24%，环比+175.65%。
　　24Q3 收入创历史新高，利润拐点明确。2024 年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额&ASP 持续提升，2024 前三季度实现营业总收入314.65 亿元，同比+27.75%，业绩规模稳健增长，其中Q3 实现收入123.65亿元，创历史新高，归母净利环比大幅增长208.13%，拐点明确。此外，公司在持续保持搞研发投入的同时，进行产品结构优化，加强成本费用管控，整体运营效率不断提高，3Q24 公司综合毛利率17.21%，QOQ+2.19pct。
　　散热+电池+快充共振，打造AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，24H1，公司AI 终端及通讯类业务实现收入176.40亿元，同比增长 29.80%，毛利率16.53%。其中，手机、 PC、平板、 MR、机器人相关产品收入增长较快，部分新产品业务收入规模大幅度提升，碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进；24H1，公司汽车业务实现收入10.18 亿元，同比增长42.90%。24H1，光伏储能业务实现收入3.99 亿元，同比下降56.35%，主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC 热管等。公司的各类超薄VC 均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。
　　苹果COO 访华，供应链价值凸显。据界面新闻报道，7 月25 日，苹果公司首席运营官Jeff 访华，考察核心供应商之一：领益智造。领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、Apple Watch、AirPods 以及Apple Vision Pro 等产品。公司积极打造AI 终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。截至24H1，公司累计获得各项专利 1,908 项，其中发明专利 292 项、实用新型专利 1,562 项、外观专利 54 项，研发人员 6,090 人。
　　投资建议：预计公司24-26 年归母净利润为20.03/32.34/41.47 亿元，对应现价PE 为32/20/15 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+新能源领域，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。